Адной з самых вялікіх памылак інвестараў з’яўляецца ігнараванне часткі сваіх інвестыцыйных партфеляў “прыбытак”… многія нават не разумеюць, што такое павінна быць. Другой найбольшай памылкай з’яўляецца вывучэнне эфектыўнасці прыбытковых каштоўных папер такім жа чынам, як і каштоўныя паперы (акцыі), якія “з мэтай росту”.
У наступных пытаннях і адказах мяркуецца, што партфелі будуюцца вакол гэтых чатырох вялікіх сродкаў мінімізацыі фінансавых рызык: усе каштоўныя паперы адпавядаюць высокім стандартам якасці, прыносяць той ці іншы даход, з’яўляюцца «класічна» дыверсіфікаванымі і прадаюцца пры дасягненні «разумнай» мэтавай прыбытку.
1. Чаму чалавек павінен інвеставаць для атрымання даходу; ці не лепш механізмы росту акцый?
Так, мэта ўкладанняў у долевы капітал – вытворчасць “росту”, але большасць людзей думаюць пра рост як павелічэнне рынкавай кошту каштоўных папер, якімі яны валодаюць. Я думаю пра рост з пункту гледжання колькасці новага «капіталу», які ствараецца за кошт рэалізацыі прыбытку, і нарошчвання даходаў, калі гэты новы капітал рэінвесціруецца з выкарыстаннем размеркавання актываў «на аснове выдаткаў».
Большасць кансультантаў не разглядаюць прыбытак з такім жа цёплым і невыразным пачуццём, што і я… можа быць, гэта падатковы кодэкс, які разглядае страты больш прыхільна, чым прыбыткі, або прававая сістэма, якая дазваляе людзям падаваць у суд на кансультантаў, калі заднім часам выяўляецца няправільны паварот магчыма, былі ўзятыя. Па праўдзе кажучы, дрэннай прыбытку не бывае.
Большасць людзей не паверыць, што за апошнія 20 гадоў партфель 100% прыбытку “перавысіў бы” ўсе тры асноўныя сярэднія паказчыкі фондавага рынку па “агульнай прыбытковасці”… выкарыстоўваючы ў якасці кансерватыўнага гадавое колькасць размеркавання ў 4% : Прырост у працэнтах за год:
NASDAQ = 1,93%; S & P 500 = 4,30%; DJIA = 5,7%; 4% Партфель закрытага фонду (CEF) = 6,1%
- *УВАГА: на працягу апошніх 20 гадоў падаткаабкладаемыя CEF на самай справе давалі каля 8%, вызваленыя ад падаткаў, крыху менш за 6%… і тады былі ўсе магчымасці прыросту капіталу з 2009 па 2012 год.
Паспрабуйце паглядзець на гэта так. Калі ваш партфель прыносіць меншы даход, чым вы здымаеце, што-небудзь трэба прадаць, каб забяспечыць выдаткі. Большасць фінансавых кансультантаў пагодзяцца з тым, што пры выхадзе на пенсію неабходна не менш за 4% (аплачваюцца штомесячнымі крокамі) … без уліку паездак, адукацыі ўнукаў і надзвычайных сітуацый. Толькі ў гэтым годзе большая частка гэтых грошай павінна была прыйсці ад вашага дырэктара.
- Падобна асноўнай праграме фіксаванага ануітэту, большасць пенсійных планаў прадугледжвае штогадовае зніжэнне асноўнага доўгу. З іншага боку, праграма прыбыткаў «да выхаду на пенсію» пакідае асноўную суму для спадчыннікаў, адначасова павялічваючы штогадовыя выдаткі пенсіянераў.
2.
Якая частка інвестыцыйнага партфеля павінна быць арыентавана на прыбытак?
Прынамсі 30% для ўсіх ва ўзросце да 50 гадоў, затым растуць размеркаванні, паколькі выхад на пенсію становіцца ўсё большым… Памер партфеля і патрабаванні да выдаткаў грошай павінны дыктаваць, якая частка партфеля можа быць пад пагрозай на фондавым рынку. Як правіла, не больш за 30% у акцыях для пенсіянераў. Вельмі вялікія партфелі могуць быць больш агрэсіўнымі, але ці не з’яўляецца сапраўднае багацце ведама, што вам больш не трэба ісці на значныя фінансавыя рызыкі?
У якасці дадатковай меры бяспекі ўсе інвестыцыі ў долевыя сродкі павінны ажыццяўляцца ў акцыі інвестыцыйнага класа і дыверсіфікаваную групу акцый CEF, што забяспечвае ўвесь час грашовы паток з усяго партфеля. Але ключ з першага дня заключаецца ў тым, каб зрабіць усе разлікі размеркавання актываў на аснове кошту пазіцыі замест рынкавай кошту.
- УВАГА: Калі цэны на акцыі вельмі высокія, фонды акцый CEF забяспечваюць значны прыбытак і выдатную дыверсіфікацыю ў кіруемай праграме, якая дазваляе ўдзельнічаць на фондавым рынку з меншым рызыкай, чым асобныя акцыі, і значна большым даходам, чым нават паявыя фонды з прыбыткам і ETF.
Выкарыстанне агульнага «абаротнага капіталу» замест бягучых або перыядычных рынкавых коштаў дазваляе інвестару дакладна ведаць, куды трэба інвеставаць новыя дадаткі партфеля (дывідэнды, працэнты, дэпазіты і даходы ад таргоў). Гэты просты крок гарантуе, што агульны даход ад партфеля з года ў год павялічваецца і значна паскараецца да выхаду на пенсію, паколькі само размеркаванне актываў становіцца больш кансерватыўным.
- Размеркаванне актываў не павінна змяняцца на аснове рынкавых або працэнтных прагнозаў; прагназуемыя патрэбы ў даходах і мінімізацыя фінансавых рызык, гатовых да выхаду на пенсію, з’яўляюцца асноўнымі праблемамі.
3. Колькі існуе розных відаў даходных каштоўных папер, і
Ёсць некалькі асноўных тыпаў, але варыяцый шмат. Каб было проста, і ў парадку ўзрастання рызыкі, ёсць даўгавыя інструменты ўрада і агенцтва ЗША, каштоўныя паперы штата і мясцовага самакіравання, карпаратыўныя аблігацыі, пазыкі і прывілеяваныя акцыі. Гэта найбольш распаўсюджаныя гатункі, і яны, як правіла, забяспечваюць фіксаваны ўзровень даходу, які выплачваецца раз у паўгоддзе або штоквартальна. (Кампакт-дыскі і фонды грашовага рынку не з’яўляюцца інвестыцыямі, іх адзіны рызыка – гэта разнастайнасць “магчымасці”.)
Каштоўныя паперы з пераменным прыбыткам уключаюць іпатэчныя прадукты, REIT, пайавыя трасты, таварыствы з абмежаванай адказнасцю і г.д. А яшчэ існуе мноства незразумелых спекуляцый, створаных Уол-стрыт з дапамогай «траншаў», «хэджаў» і іншых стратэгій, якія занадта складаныя для разумення. у той ступені, якая неабходна для разумнага інвеставання.
Наогул кажучы, больш высокая прыбытковасць адлюстроўвае большы рызыка ў каштоўных паперах асобных даходаў; складаныя манеўры і карэкціроўкі павялічваюць рызыку ў геаметрычнай прагрэсіі. Бягучая даходнасць вар’іруецца ў залежнасці ад тыпу каштоўных папер, фундаментальнай якасці эмітэнта, працягласці да пагашэння, а ў некаторых выпадках і ўмоў у пэўнай галіны… і, вядома, IRE.
4. Хколькі яны плацяць?
Кароткатэрміновыя чаканні працэнтных ставак (IRE, адпаведна), парушаюць бягучую прыбытковасць і падтрымліваюць цікавасць, паколькі даходнасць па існуючых каштоўных паперах змяняецца з «адваротна прапарцыйнымі» рухамі коштаў. Прыбытковасць значна адрозніваецца паміж тыпамі і зараз складае ад 1% для фондаў грашовага рынку «без рызыкі» да 10% для нафтагазавых MLP і некаторых REIT.
Доля карпаратыўных аблігацый складае каля 3%, прывілеяваных акцый каля 5%, у той час як большасць падаткаабкладаемых CEF прыносяць каля 8%. Неабкладаемыя падаткам CEF даюць у сярэднім каля 5,5%.
- Даволі шырокія магчымасці для атрымання даходу, і ёсць інвестыцыйныя прадукты для ўсіх тыпаў інвестыцый, узроўняў якасці і працягласці інвестыцый… не кажучы ўжо пра глабальныя магчымасці і магчымасці індэксаў. Але без выключэння закрытыя фонды плацяць значна большы даход, чым ETF або ўзаемныя фонды … гэта нават не блізка.
Усе тыпы індывідуальных аблігацый каштуюць дорага купляць і прадаваць (надбаўкі па аблігацыях і прывілея для новага выпуску не трэба раскрываць), асабліва ў невялікіх колькасцях, і іх практычна немагчыма дадаць да аблігацый пры падзенні коштаў. Прывілеяваныя акцыі і CEF паводзяць сябе як акцыі, і імі лёгка гандляваць, бо цэны рухаюцца ў любым кірунку (г.зн. лёгка прадаць для атрымання прыбытку або купіць больш, каб знізіць кошт і павялічыць даходнасць).
- Падчас «фінансавага крызісу» даходнасць CEF (неабкладаемая падаткам і падаткаабкладаемая) вырасла амаль удвая… амаль усе можна было прадаць некалькі разоў, з прыбыткам «за адзін год наперад», перш чым яны аднавілі нармальны ўзровень у 2012 год.
5. Як CEF забяспечваюць гэтыя больш высокія ўзроўні даходу?
Ёсць некалькі прычын такога вялікага розніцы ў прыбытковасці для інвестараў.
- CEF не з’яўляюцца ўзаемнымі фондамі. Гэта асобныя інвестыцыйныя кампаніі, якія кіруюць партфелем каштоўных папер. У адрозненне ад узаемных фондаў, інвестары купляюць акцыі ў самой кампаніі, і колькасць акцый абмежаваная. Паявыя фонды выпускаюць неабмежаваную колькасць акцый, цана якіх заўсёды роўная кошту чыстых актываў (NAV) фонду.
- Цана CEF вызначаецца рынкавымі сіламі і можа быць вышэй або ніжэй NAV… такім чынам, часам іх можна набыць са зніжкай.
- Даход узаемных фондаў засяродзіцца на агульнай даходнасці; Інвестыцыйныя менеджэры CEF сканцэнтраваны на вытворчасці марнавання грошай.
- CEF збірае грашовыя сродкі праз IPO і інвесціруе даходы ў партфель каштоўных папер, большая частка даходу з якіх будзе выплачвацца ў выглядзе дывідэндаў акцыянерам.
- Інвестыцыйная кампанія можа таксама выпускаць прывілеяваныя акцыі з гарантаванай стаўкай дывідэндаў, значна ніжэйшай за тое, што яны ведаюць, што яны могуць атрымаць на рынку. (напрыклад, яны маглі б прадаць выпуск прывілеяваных акцый на 3% і інвеставаць у аблігацыі, якія плацяць 4,5%).
- Нарэшце, яны дамаўляюцца аб вельмі кароткатэрміновых банкаўскіх пазыках і выкарыстоўваюць атрыманыя сродкі для куплі доўгатэрміновых каштоўных папер, якія плацяць большыя працэнты. У большасці рынкавых сцэнарыяў кароткатэрміновыя стаўкі значна ніжэйшыя за доўгатэрміновыя, а працягласць крэдытаў настолькі кароткая, наколькі гэта дазваляе сцэнар IRE…
- Гэта «пазычанне з рычагом» не мае нічога агульнага з самім партфелем, і ва ўмовах крызісу менеджэры могуць спыніць кароткатэрміновыя пазыкі, пакуль не вернецца больш стабільнае асяроддзе працэнтных ставак.
Такім чынам, рэальны інвестыцыйны партфель змяшчае значна большы капітал, які прыносіць даход, чым той, які забяспечваецца даходамі ад IPO. Акцыянеры атрымліваюць дывідэнды з усяго партфеля. Больш падрабязна чытайце мой артыкул «Інвестыцыі пад купалам».
6. Што наконт ануітэтаў, фондаў стабільнага кошту, прыватных REIT, ETFs даходаў і ўзаемных фондаў пенсійнага даходу
Ануітэт мае некалькі унікальных асаблівасцяў, ні адна з якіх не робіць іх добрымі «інвестыцыямі». Гэта выдатныя коўдры бяспекі, калі ў вас няма дастатковага капіталу, каб самастойна атрымліваць належны даход. Разнавіднасць “зменнай” дадае да раўнанні рынкавы рызыка (за пэўныя дадатковыя выдаткі), пагаршаючы першапачатковыя прынцыпы ануітэт з фіксаванай сумай.
- Яны «маці ўсіх камісій».
- Яны спаганяюць штрафы, якія, па сутнасці, блакуюць вашыя грошы на тэрмін да дзесяці гадоў, у залежнасці ад памеру камісіі.
- Яны гарантуюць мінімальную працэнтную стаўку, якую вы атрымліваеце, калі яны вяртаюць вам вашыя ўласныя грошы на працягу вашай “актуарнай чаканай працягласці жыцця” або фактычнага тэрміну службы, калі ён большы. Калі вас збівае грузавік, выплаты спыняюцца.
- Вы можаце заплаціць дадаткова (г.зн. паменшыць свае плацяжы), каб прынесці карысць іншым або запэўніць, што вашы спадчыннікі атрымаюць што-небудзь пасля вашай смерці; у адваротным выпадку страхавая кампанія атрымлівае ўвесь астатак незалежна ад таго, калі вы выйдзеце з праграмы.
Фонды стабільнага кошту гарантуюць вам мінімальны прыбытак, які вы можаце атрымаць на рынку з фіксаваным даходам:
- Яны ўключаюць у сябе аблігацыі з самай кароткай працягласцю, каб абмежаваць валацільнасць коштаў, таму ў некаторых сцэнарах яны могуць прыносіць менш, чым фонды грашовага рынку. Тыя, у якіх папера з крыху больш высокім прыбыткам, уключаюць страхавую «абгортку», якая гарантуе стабільнасць цэнаў за дадатковыя выдаткі для атрымоўвальніка рэнты.
- Яны створаны, каб падмацаваць памылковы акцэнт Уол-стрыт на валацільнасць рынкавай кошту, бяскрыўдную і натуральную індывідуальнасць каштоўных папер, адчувальных да працэнтных ставак.
- Калі стаўкі грашовага рынку калі-небудзь вернуцца да «нармальнага», гэтыя кепскія прадукты, хутчэй за ўсё, знікнуць.
Прыватныя REIT з’яўляюцца “бацькам усіх камісій”, неліквідных, таямнічых партфеляў, значна саступаючыя разнавіднасці публічна торгуемых па шэрагу спосабаў. Знайдзіце час, каб прачытаць гэты артыкул Forbes:
“Інвестыцыйны выбар, якога варта пазбягаць: прыватны REIT” ад Лары Лайта.
ETFs даходаў і ўзаемныя фонды пенсійнага даходу – гэта другі і трэці лепшы спосабы ўдзелу на рынку з фіксаваным даходам:
- Яны забяспечваюць (або адсочваюць цэны) дыверсіфікаваныя партфелі асобных каштоўных папер (або ўзаемных фондаў).
- ETFs лепш, таму што яны выглядаюць і адчуваюць сябе як акцыі і могуць быць куплены і прададзеныя ў любы час; Відавочным мінусам большасці з’яўляецца тое, што яны створаны для адсочвання індэксаў, а не для атрымання даходу. Некалькі, якія, здаецца, даюць больш за мізэрных 4% (толькі для інфармацыі і абсалютна не рэкамендацыі), гэта: BAB, BLV, PFF, PSK і VCLT.
- Што тычыцца ўзаемных фондаў пенсійнага даходу, то самы папулярны з усіх (VTINX Vanguard) мае 30% акцыянернага капіталу і дае менш за 2% у рэальных выдатках грошай.
- Ёсць па меншай меры сто «дасведчаных» неабкладаюцца падаткам і падаткаабкладаемым прыбыткам CEF, а таксама сорак або больш акцый і / або збалансаваных CEF, якія плацяць больш, чым любы даход ETF або ўзаемны фонд.
Больш пытанняў і адказаў у частцы II гэтага артыкула…